《漫步华尔街》读后感
毫无疑问，这是一本好书。目前在我阅读过的近二十本投资相关的书中，如果说只能推荐一本来看，那么我会毫不犹豫的选择这本，如果这本看完，一定要再看一本，那么一定是《有效资产管理》。我觉得，所有投资者应该先看本书，再去看其他的书。因为如果说其他书都是对某个特定的投资策略或者理念的阐述的话，本书的作者则从更加宽阔的视野，总结所有主流投资理论，并指出其中各自存在的问题。无论是作者的视野，观点，文笔都非常棒，堪称臻于完美！
人类历史经历过无数次资本疯狂的时刻。想赚钱之前，先了解一下投资的风险无疑是非常必要的。作者首先带我们领略那一次次投机泡沫破灭时刻的可怕的情景。但是，为什么人们无法从中汲取教训呢，我猜大概是因为每个故事的主角都是不同的人吧。黑格尔说“人类从历史学到的唯一的教训，就是人类没有从历史中吸取任何教训”。所以，一个教训如非亲身体验，仅靠阅读历史或者别人的告诫，总是很难真的领悟。
不立不破，本书中在列举了人类历史上的各种疯狂之后，作者花了两章，分别对于技术分析和基本面分析两种最流行的投资估值的方式进行了总结，把他们的核心观点列举出来。毫无疑问，这些结论，尤其是基本面分析的结论，看起来都是非常有道理的，要知道，这条赛道可是挤满了华尔街的传奇人物，如格雷厄姆，彼得林奇，巴菲特等等。但是，在随后的章节中，作者对这两个流派逐一进行了证据确凿，令人信服的批驳。大体来说，股市的随机漫步理论推翻了技术分析的基石，而有效市场假说则为各种基本面分析方法送上致命一击。这里需要稍微指出一下大多数人对于有效市场假说的误解：有效市场假说，并不像有些批评家公开声称的那样，认为股价总是正确的。事实上，股价始终是错误的。有效市场假说表明，没有任何人确切知道股价是过高还是过低。有效市场假说也不认为，股价变动漫无目的、反复无常，且股价对基本面信息发生的变化不做反应。恰恰相反，股价以随机漫步的方式进行变动，其原因正是出于相反的观点：市场如此有效——价格在信息出现时变动得如此迅速，以致没有任何个体投资者能以足够快的速度进行买卖而从中获利。而且，实际信息的形成是随机的，也就是说，是不可预知的。通过研究过去的股价信息，或研究基本面信息，都无法预测实际信息。所以，即便是传奇人物本杰明·格雷厄姆，被誉为基本面证券分析之父，也颇不情愿地下结论认为，人们再也不能依靠基本面分析来获得出色的投资回报了。在接受《金融分析师杂志》采访时他说到：“我现在已不再提倡为找到更好的投资机会，去运用精细复杂的基本面分析技术。以前，比如说40年前，我和多德合著的《证券分析》首次出版的时候，进行细致的基本面分析还是一件很有意义的事情。但是时过境迁，情况已今非昔比……（现在）我怀疑，再投入大量时间和精力分析基本面信息，是否能够选出好股票，足以让做出的努力值得付出……我现在支持‘有效市场’这一派看法。”另外，彼得·林奇从麦哲伦基金退休后就承认说，多数投资者若投资于指数基金而非主动管理型基金，那么财务境遇会更好。传奇人物沃伦·巴菲特也赞同这样的观点。
在批驳完上述两种估值策略之后，作者引出了基于风险的估值模型，也就是1990年诺贝尔经济学奖获得者马科维茨和夏普提出的投资组合以及资产定价模型的成果。说到这里，我还的再次赞叹作者高超的写作技巧，他轻而易举的讲明白了资产定价模型这种非常难懂的理论，深入浅出，清晰易懂。早先我在阅读夏普的原著《投资者与市场：组合选择，资产价格与投资建议》的时候，只读了几十页就因为过于晦涩而缴械投降了。回到书中，资产定价模型告诉我们，承担可以通过多元化消除掉的风险是不会获得额外收益的。也就是，为了从投资组合中获取更高的长期平均收益，你需要承担某种系统风险。而这种风险就是用 Beta 来度量，然后，作者也分析了现在流行的，基于“聪明的Beta” 投资策略的各种因子投资策略，不过，令人灰心的是，经过一顿分析和实际数据检查，最后发现，这些眼花缭乱的组合的价值也是令人生疑的。
书中几乎讲到了所有主流的投资理论，当然也不会漏掉由大名鼎鼎的达利欧发明的“风险平价”投资技术。但是，对于这个技术中，一方面低风险资产是不是能一直保持相对于其风险稍高的收益率这点事令人怀疑的，另一方面，对于这种投资方式中，对于低风险资产的加杠杆的操作，也是令人隐隐担忧的。而至于以企业的社会责任为导向的 ESG 投资策略，从道德上我很赞赏，但是，落实到投资收益上，经过书中的对实际基金的考察，社会责任和投资收益两个目标并不能两全。
在分析完了所有基于投资者是理性的投资者这一前提下的各种投资策略之后，让我们来看看基于卡尼曼的行为金融学的理论指导，我们是不是在投资上有更好的表现呢？毕竟这又是一位获得过诺贝尔经济学奖的重量人物的理论。所幸，从行为金融学的理论中，我们确实可以获得一些对投资有价值的指导，比如，避免跟风，避免过度交易等。
最后，作者在阐述和点评完所有的主流投资理论之后，给出了很多的投资的原则，虽然零零散散，算不上一套理论，但是，确实也都很实在可靠。另外，除了这些原则，作者也给出了适合不同年龄阶段的人的投资组合的构成建议，甚至包括很多具体的基金代码，不过，很多在中国大陆是没有办法买到的。总结一下，对大多数个人投资者，最好的方式就是：多元化资产配置和购买股指。之前我写过的一篇随笔 股指定投和资产配置的本质也简单的讲了一下这个话题。
总之，本书讲述了近一百年的所有的主流的投资理论的核心观点及存在的问题，并在最后给出了很实在的操作原则。而且难得的是，整本书文笔流畅，语言风趣，令人手不释卷。到目前为止，我觉得这本书是每个打算进行个人投资的人应该阅读的第一本书，如果不是唯一一本的话。