《漫步华尔街》读书笔记
非常经典的一本书，在一定程度上带我了解了金融学历史，同时也明白了一些金融术语的意义。
坚实基础理论与空中楼阁理论
坚实基础理论：
每一个投资工具，无论它是一只股票还是一处房产，都有一个被称为内在价值的坚实基础，通过细致分析这个投资工具的现状和前景，可以确定它的内在价值。当市场价格下跌而低于作为坚实基础的内在价值时，买入的机会便出现了。因为按照该理论的说法，这种价格波动最终总会得以修正。照此看来，投资就变成了一件枯燥而简单的事情，不过是将某物的实际价格与其坚持基础价值进行比较。
坚实基础理论依赖于对未来增长率和增长持续期进行棘手的预测，这正是问题的关键所在。
代表人物：格雷厄姆，巴菲特。
空中楼阁理论：
把注意力集中在心理价值上。重在分析投资大众将来会如何行动。分析他们在乐观时期如何将自己的希望建成空中楼阁。成功的投资者估计出什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前先行买入，从而努力占得市场先机。
对于买家来说，一项投资之所以值某一价钱，是因为他预期会以更高的价钱卖给别人。换句话说，投资是靠其自身来支撑的。新的买家同样又预期将来的买家愿意支付更高的价钱。出现这样的情况别无他因，正是大众心理在起作用。
代表人物：凯恩斯，罗伯特希勒，奥斯卡摩根斯坦。
尽管空中楼阁理论能很好地解释这样的投机狂欢，但要猜透变化无常的大众的反应，却是极其危险的游戏。
狂热的投机事件
郁金香球茎热。期权的概念由此诞生。
南海泡沫。牛顿也难以抵抗空壳股票的上涨，当你身处其中，即便你深知原因也难以自拔。此人的宏大人生目标是用国家支持、地区代理机构网控制的流通全国的纸质货币取代金属货币，并创造更多的流动性。（比特币发起人正沿袭着历史悠久的传统。）
华尔街溃败。联合坐庄的危险恐怕在现在都还有发生，特别是制度不健全的市场。历史教导我们股价急剧上涨之后，很少会出现股价逐步回归相对稳定状态的情形。
在市场上不断输钱的人，正是那些未能抵制郁金香事件且其被冲昏头脑的人。在股市中赚钱最难以避免的是人们受到诱惑时，情不自禁地将自己的资金投向短期快速致富的投机狂欢之中。
专业机构的投机事件
增长型股票热及新股发行热。仅凭名字里带增长两个字就能实现股价翻好几倍，专业人士知道这不可持续但还是愿意相信总有傻瓜愿意接盘。
集团企业浪潮。协同效应的特质是让 2 加 2 等于 5。并购的操作可以凭空让股票增长，企业家可以出来公关让投资者也深信不疑。警惕频繁的并购。
概念股泡沫。由于基金公司的业绩制度，导致基金经理们倾向于选择短期内就能大涨的股票来证明自己的业绩。比如具有激动人心的概念；有令人信服的好故事；市场现在就能领略到这些特点，而不是遥远的将来，等等。然而很大程度上，这些公司都是虚头巴脑的诈骗公司。
蓝筹股泡沫。和概念股泡沫类似，投资机构买入了很多市盈率非常高(80-90倍)的蓝筹股，最终泡沫破灭。
日本经济与房地产泡沫。
21 世纪初的互联网泡沫。21 世纪 10 年代后期的比特币泡沫。1999 - 2002 年的互联网泡沫中，Amazon 的股价从 75 美元跌至 5 美元，幸运的是如果今天回看，它从风暴中站了起来。
历史的教训
在对股票进行定价时，投资者中流行的证券评估风格和流行趋势可能而且经常起到关键作用，而非这个公司产生的价值。
在购买“热门新股”时投资者应该多加小心，多数 IPO 新股的表现不如市场整体表现。IPO 新股的主要抛售者正是公司的管理层。不要追赶潮流。
多数泡沫的发生，要么与某种新技术相关联，要么牵涉某种新的商业机会。
在每次泡沫发生的过程中，市场会自我修正，但在这个过程中市场也会由于异常情况变得非理性。但最终市场总会认清真实价值之所在。
关于货币
货币是货币之所为。货币在经济中履行三种功能：
货币是一种交换媒介。我们之所以看重货币，是因为货币能让我们购买商品和服务。
货币是一种计价单位。是现在和将来呈现价格、记录负债所需要的价值尺度。
货币是一种价值贮藏手段。一个卖家之所以接受货币而出售某一商品或服务，是因为卖家能使用货币在将来购买某物或某服务。
技术面与基本面分析
技术分析认为股票市场 90% 可以从逻辑的角度进行解释，只有 10% 可以从心理层面加以分析。基本面分析相反，认为股票市场 10% 可以从心理层面分析，90% 需要从逻辑分析。
基本面分析总是力图确定股票的适当价值，即与一家公司的资产、盈利和股利的预期增长率、市场利率水平以及风险有关。
技术分析：
与一家公司盈利、股利和未来业绩有关的所有信息均已自动反映在公司股票的以往价格之中。
股票倾向于沿着趋势运动。也就是说，正在上涨的股票往往会继续上涨，横盘的股票往往继续横盘。
只要有图标，甚至懒得去了解公司经营什么业务。
为什么图表法会奏效？
大众心理中的从众本能使趋势得以自我延续。当投资者看到某只股票价格越涨越高时，他们也想赶浪头分上一杯羹。
关于一家公司的基本面信息可能存在着不平等的获取途径。当某个利好消息出现时内部人士会先了解到这一信息，他们会采取行动买入从而造成股价上涨。
对于新信息，投资者最初常常反映不足。
为什么图表法可能并不管用？
图表法是在股价趋势已确立之后才买进股票，既有趋势被打破后才卖出股票。市场的剧烈反转可能会突然发生，因此，图表法经常会错失良机。
无论什么技术，随着使用的人越来越多，其价值必定越来越小。倘若每个人都在看到信号之后同时采取行动，任何买入或卖出的信号都毫无价值。
基本面分析：
股票的价值就是预计投资者未来从该股票中获得的所有现金流的现值或折现值。即必须估计出公司的销售水平、运营成本、所得税率、会计折旧，以及公司经营和发展所需资本的来源和成本。
基本面分析的起点应该是该公司所处行业的前景。
72 法则：将 72 除以你获得的利率这个数字，便可以得到让你的钱翻一番的年数。
四个基本决定因素：
预期增长率。一只股票的股利增长率和盈利增长率越高，理性投资者应愿意为其支付越高的价值。一只股票的超长增长率预期时间越长，理性投资者应愿意为其支付越高的价格。
预期股利支付率。在其他条件相同的情况下，一家公司发放的现金股利占其盈利的比例越高，理性投资者应愿意为其股票支付越高的价格。
风险程度。在其他条件相同的情况下，一家公司的股票风险越低，理性投资者应愿意为其股票支付越高的价格。
市场利率水平。在其他条件相同的情况下，市场利率越低，理性投资者应愿意为股票支付越高的价格。
三条重要警示：
对将来的预期目前无法加以证明。
运用不确定的信息进行估值不可能得到精确值。
市场估值有时会发生迅速变化的事实表明，将任何一年的估值关系当作市场常态的指标来使用都是极其危险的。
为何基本面分析可能不管用：
分析师获得的信息和所做的分析可能不正确。
分析师对“内在价值”的估计值可能不正确。
股票价格可能不会向内在价值的估计值收敛。
综合使用基本面分析和技术分析：
只买入盈利增长预期能连续五年以上超过平均水平的公司。上市公司持续不断的增长，不仅会提高其盈利和股利，也可能使市场愿意为这样的盈利付出较高的市盈率。因此，买入盈利开始快速增长的股票，投资者便有机会赢得潜在的双重好处 – 盈利和市盈率都可能提高。
千万不能为一只股票付出超过其坚实基础价值的价格。一般来说，把市场整体的市盈率作为一个衡量标准会有助于你做出判断。增长型股票，其市盈率若与这一标准持平或并未高出很多，那么常常是很值得持有的。相反，如果市场已经认识到股票的增长性，并将其市盈率哄抬到远高于一般股票的高度，那么这样的增长型股票就会有特殊风险。
寻找投资者可在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票。在投资者心中产生“良好感情”的股票，即使增长率只属于一般水平，也可能在长时间内保持较高的市盈率。
无论一个人有多么专业，我们都不应想当然地认为他的判断可靠而准确。
行为金融学
行为金融学家认为市场价格很不准确。大致来说，有四种因素使非理性的市场行为得以存在：过度自信、判断偏差、羊群效应、风险厌恶。
很多行为金融学家认为，投资者对预测公司的未来增长性的过度自信，这导致所谓增长型股票普遍具有被高估的倾向。
在网球比赛中，多数得分并不是凭你这一方打得多聪明，如何有技巧获得的，而是靠你的对手一方失误得来的。
行为金融学带给我们的教训：
避免跟风行为。任何投资，只要变成人们交谈中广泛热议的话题，都可能对你的财富造成特别的危害。无一例外，在一个时段最热门的股票或基金，在接下来的时段都是表现最差的。
避免过度交易。近乎树懒似得无所作为，仍然是最好的投资风格。过度交易的成本是非常大的。
股票如果一定要交易，就卖出赔钱的股票而非赚钱的股票。有时，在市场崩盘期间，尤其是如果你此时有理由相信公司的经营仍然非常成功，握牢手中下跌的股票则是明智的选择。如果不是，就需要果断卖出赔钱的股票，及时止损。
提防新股。从过往的历史看，买入 IPO 股票都不合算。IPO 股票发行的 6 个月后便开始表现不佳，这 6 个月被称为锁定期。而真正好的 IPO 股票，你永远都没办法以最初的发行价买到手。因为他们都被大型机构等富有客户抢购走了。
对热门建议保持冷静。
不要相信万无一失的策略。
投资建议
尽早养成定期储蓄的习惯。
预留充足的紧急备用金。
配置保险。
持有一些随时可变现的资产。比如：
货币基金
银行定期存单
短期国债（treasury bill）: 现金等价物。短期国债由政府发行并以政府信用提供担保。
免税货币市场基金
学会避税。比如：
个人退休金账户。
养老金账户。
认清投资目标。你能承担的风险。
投资房地产。房地产信托基金组合。
投资债券。
零息债券。
免手续费的债券型共同基金。
免税债券和债券基金。
通货膨胀保值债券。
可以考虑持有少量黄金。
共同基金的低佣金成本很重要。