《腾讯传》读后感
由于我打算将剩余长电仓位换入腾讯（假设腾讯进一步下跌的话），进一步提升腾讯仓位，所以，买来了与腾讯有关的三本书，《腾讯传》《X光下看腾讯》《认知盈余》三本书，希望了解一下腾讯的发展历程及企业文化，做进一步的判断与准备。但看完第一本之后，我突然有一种退缩的念头，在脑中一闪而过。
这种退缩的念头，来自与“如果马化腾离开了，腾讯会怎么样？”这样的疑虑。毕竟，腾讯一路走来，立下汗马功劳的创始元老，在企业成长发展壮大中，不断的离开，会不会有一天，马化腾也离开了？但转念一想，其实腾讯跟平安一样，老马叔和小马哥离开的概率基本为零。重量级合伙人和高管层可以离开，但创始人应该不会。企业就像他们的孩子，有哪个创始人，会放弃自己的孩子呢？除非到了年纪，找到了合适的继任者，但那将是很久以后的事了。
排除掉马化腾离开腾讯的念头后，这本书给我的印象有下面几个：1、互联网的商业世界里，没有所谓确定性。2、在没有确定性的前提下，腾讯不适合唐朝法估值。3、无法从财务报表里看到腾讯的未来。4、腾讯的敌人从来不在现有的名单内，甚至可能不是阿里、字节跳动，而是未知的创新。5、我一直认为马化腾是刘邦式的领导人，读过此书后，更坚定了这一看法。
一、确定性。虽然大家普遍认为，当前腾讯已经具备了极大的确定性，但我对此还是持有不同看法。当前，游戏、广告、金融和云三项业务已经构成了腾讯三大基本盘，视频号增长迅猛，微信在及时通讯领域的霸主地位无人撼动，并通过投资和流量链接一切，无论怎么看，都极具确定性。但互联网商业的本质，就是颠覆式创新。而且互联网生态变化很快，需要高管团队甚至每个员工时刻保持敏锐的嗅觉。未来10年甚至更长的时间段内，会不会有颠覆式创新？谁都说不准，看看字节跳动对腾讯和阿里的搅局，就会知道，将来这种颠覆式创新，也不会少。智能手机时代，微信是一张站台票，但未来，通讯硬件领域会不会有颠覆智能手机的产品？比如脑机接口，芯片植入？在那种时代，腾讯会不会有新的挑战者？当然这些现在看上去有些杞人忧天，就好像担心长江水断流了一样。但如果做长期，想赚高赔率的钱，这些还是要想一下的，虽然也想不明白。但我可以确认的是：在10年甚至更长时间段内，无法对互联网企业谈确定性。腾讯本身就是一路战胜不确定性走来的，投资者却要从确定性上对其进行估值，这样的思路对腾讯或者互联网的竞争环境，都不够尊重。
二、估值方法。现在市场上流行唐朝估值法，这种方法无可厚非，有其深刻的内在逻辑基础（其实就是现金流折现法的变种），而且无懈可击。如果确实符合“利润为真、可持续、无需资本开支”这三大前提的企业，使用唐朝方法估值也完全没有问题。可是对于腾讯这样的企业，用这样的方法估值，我还是认为有些欠妥。腾讯不同于茅台，游戏、广告、金融和云、视频号等等业务，总是会面临持续不断的创新挑战。对腾讯的投资资产而言，散户又不可能真正将之私有化并卖出兑现，所以投资资产的处置及估值，也仅仅是一个思考方向而已。历史估值法和PEG法似乎也不太适合腾讯，因为其过往就是一路战胜不确定性走来的，历史估值无法成为有效参照物，未来的增速也没有人能够说得准，当然1-2年内的业绩，大投行（比如大小摩根）是可以算个差不多的。但是想要投资腾讯，又离不开估值，不然就是瞎买了。那我的想法是，当前无论从无风险收益率、历史估值、未来增速上看，都是低估值区域，在这种区域，分批加买，总是不会错的。从过往2年的走势上看，最低价格在200港币（前复权），那么，我用1000股长电换100股腾讯，即便不是买在最低位置，也不需要担心深度套牢风险。这个计划当然也有可能买不到，那就继续持有当前仓位的长电和腾讯。
三、报表。腾讯的报表经过网上多人的拆解分析，我认为任何散户都不需要再拾人牙慧，从头再详细拆解一遍了。但是投资者无法从报表上，看到互联网企业的未来。也许可以算清楚3年左右的账，但再长就没办法了。至于投资资产的分析，前文已经说过了，只能等待腾讯管理层的处置，方向无非两个：要么分红，让股东自己决定，要么卖出，资金用来回购股票。两种方法基本一样，差别不大。如果卖掉美团继续买腾讯，那跟腾讯卖掉美团并回购股票，效果都是一样的，结果都是对腾讯的持股比例增加了。财务报表仅能作为一个估值的参考，从财务角度出发，当前2.65万亿人民币市值，剔除投资资产8000亿，相当于1.85万亿买入一个年赚1400亿至1600亿的企业，看上去市盈率并不高，而且还有增长甚至意外之喜，但如果它总市值就是要跌到1.8万亿以下，你也没招啊？市场先生的疯狂程度，谁又能预料呢？除了拉开加仓区间，别无它法，要么就是死扛，扛过底部。我还是喜欢拉开加仓区间，分批买，抗过底部也不是不行，就是有点难受。
四、对手。腾讯一路走来，战胜了无数的各种各样的对手，很多甚至是马化腾的早期朋友，比如网易的丁磊。每一次战役，腾讯的对手都不知道从哪个地方跨界而来。他的对手似乎永远隐于暗处，伺机从不被注意的边缘，杀回战场中央，搅得天翻地覆。可是每一次，腾讯都鬼使神差的取得了最终胜利。腾讯的应对也是很奇葩，基本没什么正经规划，就是靠一丝丝运气或者韧劲或者决断，或者边缘团队的某些努力，领先那么半个身位，就取得了摧枯拉朽的胜利。读完腾讯传，我都开始偏向相信命运了。当然，我认为腾讯对产品极简主义的坚持，以及用户至上的理念，是其最终胜利的根本原因。在我眼里，MSN、360、抖音、头条等等，他们的产品都不如腾讯。当年3Q大战的时候，我已经有条件上网了，看到腾讯管理层的信，我压根没理会，因为我永远不会装360的任何产品，在我眼里360的产品就是流氓软件，装个360卫士，捆绑安装一大堆其他东西，电脑还卡的要死，所以，我每次重装系统后，第一件事就是卸载360的所有产品。同样，现在的抖音和头条也是如此。我仍然认为他们干不过腾讯，就是一个重量级的搅局者而已。我从不看短视频，连腾讯的也不看，而且我认为，头条的写手大V，不如公众号质量高。当然公众号也有很多垃圾写手，头条写手写的东西，是经过筛选的，不像公众号这样，兼容并包，无论质量如何都能发出来。腾讯未来的对手，不在其现有名单或视线内，永远来自未知的创新。
五、领导人。这是腾讯之所以成为腾讯的最根本原因。小马哥在我眼里，就是刘邦式的领导人。论投资及国际化视野，他不如刘炽平，论核心产品微信的开发，他不如张小龙，论营销，他不如曾李青、陈一丹，但他就是能容人，能吸引人。当刘炽平和网大为从投资者和合作伙伴方离职，并降薪加入腾讯的时候，我很难理解。但当熊明华和郑志昊离开微软加入腾讯的时候，我慢慢理解了。有这样愿意做事业，能容人的老板，工程师文化和极简美学产品主义，人才才能在这里发挥自己的价值。刘炽平和张小龙，或者任宇昕、陈一丹、熊明华，他们如果不加入腾讯，只能在其他公司里埋没。当然以他们的才能，在别的公司也能取得一些高职位，但显然不如在腾讯取得的成就大。
这就是我的《腾讯传》读后感，很粗浅，没有什么干货内涵。1000股长电换100股腾讯的计划暂时不变。静待市场给出机会。当前的机会，总比MIH当年投资腾讯的机会要好的多。那时候才是真的不确定。