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《价值》读后感之投资的三个哲学

2021-04-11 09:13:55  本文已影响人 

《价值》读后感之投资的三个哲学


前段时间读完张磊写的《价值》,较多感想不知道如何梳理。最近微博上有些名人介绍了其对该书的读后感,其中一位重点介绍了其中的关于长期主义的三个投资哲学的感想。我也想试着谈谈我自己的浅浅的理解,达到提高自己的目的。

了解张磊的背景是有一次我于百度搜索关于投资“如何做时间的朋友”,搜索首推高瓴资本的CEO张磊先生。他被很多大咖赞誉有加,包括高毅资产的CEO。后来从微博上看了关于张磊的视频采访剪辑,算进一步了解到其投资的辉煌业绩和投资经历。据说在腾讯上收益几百倍而且是重仓,具体投资腾讯和京东的业绩在此不细说。

  所看视频一开始就是,京东和美团创始人晚上约着吃饭,却一直等着一个人,这个人就是张磊。这样的吃饭自然不是简单的吃饭,聊生意和规划是常事,但是叫上投资者就比较奇怪了。接着之后视频中介绍, 当年那位在刘强东不断通宵在京东困境时拉投资时,无数人拒绝后最终投资的人,居然就是张磊。再后来就是介绍其拉投资以及投资科技企业、传统企业的粗略过程。

  言归正传,借来《价值》一书开始拜读。该书开篇就是坚持长期主义,警惕短期的声誉和价值。其后阐述其静态价值,发现价值,创造价值思想。从中可以领略其中一二的价值投资创新之路。该书中间,作者对关于投资者自己的自律和修养也有见解和阐述,重点表明自己坚持的价值投资者的三个哲学。

  首先介绍其中的第一个,就是“守正用奇”。微博大咖有的认为,是指其投资的企业及创始人人品要正,讲诚信,有品牌,为社会创造价值。这是一个角度,有一定道理。然而书中作者所说是投资者自身,守正,意味着投资者要自律,品格要正。有道德要求,遵守规则适应规则,“从心所欲不逾矩”。我的理解,具体例子但不等同,就是不要投机倒把,翻云覆雨,比如收割韭菜。作者认为从投资原则上坚持不受市场情绪左右,遵循理性科学抉择流程,正确认识企业的内生收益和外部风险。感觉这点很关键,可惜作者没有详细介绍。用奇,意味着思考方式。“打破客观规律的客观简单呈现,不仅仅要知其然,而且要知其所以然”。不仅仅是按照合理的机制和程序一成不变的思考。决策方式上不仅仅研究初始的确定条件是怎样,而且研究不同时间的关键变量,根据市场的增量信息作出应变和创新。总结下来就是,做人做事要“守正”,经得起各种各样的诱惑,思考决策要”用奇“,最终找到自己的投资空间。纵观作者的核心目标是重仓中国,重仓未来。关于用奇,我的理解就是,巴菲特的投资之路由于地域时代之差基本不可重现,不能简单去学。而是乘中华民族复兴之势,参与改革创新、产业变革之路,在投资中做一些靠谱的事情,助推优秀企业,加速创新,提升效率。正如文中所说,不断挑战自我,开拓新的未知新世界。

  第二个哲学思维称作“弱水三千,但取一瓢”。文中说到,投资市场中,面对各行各业各种优秀企业特点,找到自己感兴趣能做好的地方,加深研究,形成自己的理解,深度参与其中的项目。这一条我理解基本延续上一条的思路。就是抵制住各种诱惑,不在一时得失,独立思考,投资前后都要持有足够的耐心。投资项目前长期思考长期跟踪长期关注对象。一旦投资后,形成重仓,就不遗余力的支持参与其中,根据自己的思考,整合投资对象所需相关的资源,对其战略和创新赋能。这种方式有别于市场上频繁出手的投资人,不会频繁的去赶风口,保持独立思考的能力。也不会受金钱驱动和左右,热衷于赚快钱。在千万创业项目中,化繁为简去芜存精,找到自己的“那一瓢”。“这一瓢”,必须要有深度,有最大的价值蕴含。文中说到,“要找到最优价值的投资机会,用超长期的资本对企业做最大化的投资”。这一点,结合作者早期第一笔资金重仓腾讯的行为不难理解。难理解的是如何做到投资自信并坚持下来。作者认为,“只要企业能在适应的环境中以适合自身组织的形式予以表达,持续创造价值,就是最好的投资机会”,而不管企业所处什么行业什么阶段。关于这点我也不是很理解,结合其投资的海螺水泥、格力电器、凯莱英,其他阅读者可能有更好的理解。如果是寻找最好的投资机会,那么水泥行业与医疗行业比总有一个相对较好的?

     另外关于第二个哲学思维, 作者认为始终要坚持研究一流的投资机会,把瞄准作为主要的活动,而不是频繁“扣动扳机”。对于刚才我的比较行业选择问题,作者后文解释道,“如果只看一个行业,其他通通不考虑,也会影响研究的深度和广度”。“如果能看懂这个行业的变化,有能力找到投资的逻辑,就买入并长期持有。但是如果只是风口,或者别人在其能力范围内做的很好的项目,就不要盲目追逐。” 这里关于风口,我的理解是如果去跟风,则只能“喝汤”,找不到自己的空间。如果有好的投资逻辑,又是能够长期创造价值的企业,那么这样投资效率是最高的,因为长期没有间断,出错概率比较小。如此的投资思维,也许能做到“但取一瓢”的人并不多见,反过来为投资客户不断寻找投资机会进行风格切换的行为很常见。

  第三个哲学思维是“桃李不言,下自成蹊。”  字面理解, 桃树李树不会说话,但因为人们到下面赏花摘果,自然形成一条小路。有大咖认为,作者是注重长期投资,如果企业不断创造内在价值,社会价值,不用鼓吹自己的投资标的,那么自然这个投资会收获成果。这一角度不难理解。然而,文中详细说明的是关于投资的理念、心态和研究问题。“对于投资人来说,不要在意短期创造的社会声誉和价值,而应在意的是长期创造了多少价值。沉醉于一时的成功、放任高调的宣传通常是非常危险的。” 我的理解是,在这方面投资者要保持内心的宁静,研究一如既往,关注长期创造价值。反观某些公募基金经理,高调宣传业绩,今年好明年坏,沉于公众的毁誉当中,没有时间或好心态去搞独立研究,结果就是走上人买我买的平庸之路。“坚持做正确的事情,在行业里就会形成好的口碑,有共同理念的人终究会与我们合作。” 

  心态方面,“要回归投资的本心。对于投资人来说,关键是做好自己的本职工作。”, “我们坚持要找靠谱的人一起做有意思的事。” ,我的理解是,作者与巴菲特有同样愿景,不希望被人说成是敛财的贪婪的人。而是能在某些行业通过投资、合作,实实在在做事的为社会创造价值的人。试想,作者最初的本金是耶鲁基金,如果单纯的为了赚钱,那最终会可能落入被国人诋毁的“买办阶级”。

  情绪方面,“要找到投资的幸福感”。“对于能从投资行为本身获得幸福感的优秀投资者来说,赚取投资收益与其说是拼命完成任务,不如说是水到渠成,下自成蹊。” 纵观股市,能达到这种境界的人并不多见。

  行为方面,要对投资的过程进行自省和反思。“无论对个人、公司,还是针对具体的交易和项目,时刻反省自己的处境,不固守一时的成绩尤为重要。” “一个人如果觉得自己成功了,往往开始走下坡路;一家公司如果认为自己躺下都能赚钱,往往会舍本逐末,追求缥缈的事情。” 我们可以看到高瓴资本并没有因为投资腾讯成功而停止。一个接一个地投资京东、滴滴、百度、美团。甚至传统产业,百丽,蓝月亮,公牛电器等。不仅仅二手市场,还参与一级市场,支持西湖大学建学。高瓴内部研究的项目,经常反省交流意见。丰富思路,提高深度和广度。如此不断进取,取得一个又一个成果,以致现在达到近五千亿的规模。作为小散户,我想我们在投资中或买股票中,经常反思买股票的原因是什么,有什么值得研究的或者靠谱的投资逻辑,不在乎一时的涨跌,坚持自己的初心,抱着战胜理财的合理预期,我想往往会有意想不到的收获。这也是一种“下自成蹊”吧。

  总结下来,张磊循着价值投资的创新之路,“将投资这项难以确定的事情变成了一项‘功到必成’的事业,变成逻辑上的智识和拆解,数字里的洞见和哲学”。其投资思想重点专注创新变化,被证明了自有一番天地,突破了格雷厄姆和巴菲特的传统价值思路。循着张磊投资哲学,跟随了解其投资逻辑,甚至抄其投资作业。我想不一定能取得丰硕的投资成果,但是能帮助优秀的企业缓解融资的困扰,哪怕是一点点,也算是大概率的创造点社会的价值吧!

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