今天开始读这本查理芒格传，以前也读好几本关于查理芒格的书了，今天再读一本来加深印象。这本书是芒格去世以后，才问世的。关于他我就不介绍了，炒股的不知道芒格和巴菲特的，也就没必要炒股了。
7.13
芒格的人生明显分成两半：35 岁才认识巴菲特，俩人先是各自做投资、合伙参股公司，直到 54 岁才正式当上伯克希尔的副董事长，跟巴菲特搭档后半辈子。他 99 岁去世的时候身价 26 亿美元，跟巴菲特的千亿身家差了几十倍，核心原因就是前半生太坎坷，50 岁还差点破产，相当于晚了半辈子才踩上复利的快车道，时间差拉开了巨大的财富差距。就算算上他捐出去的股票，也还是追不上，但大家敬重他从来不是因为钱多，是他一辈子的智慧和金句，不管做人还是做投资都能给人启发。
芒格 1924 年元旦出生在美国奥马哈，跟巴菲特是老乡，这地方就是个小县城规模，总共四十多万人，靠铁路发展起来的农业、工业小城，能出名全靠巴菲特和芒格俩人。他出身妥妥的精英家庭，爷爷是法官，爸爸是律师还当过检察官，属于有钱又有社会地位的家庭，从小衣食无忧，家里不光有大房子，还有度假的小木屋。
老话讲 “三代出一个贵族” 不是没道理，法律世家的底子，从小不缺钱、不缺教育资源，眼界和格局从小就不一样。但也不是说出身好就一定能成，奥马哈那么多有钱人家，最后成大事的也就他们俩，家庭是打底子的，路还是得自己走。咱们普通人没那么好的原生家庭也不用泄气，底子薄就慢点走，多读书多做事，一样能把自己的日子过好。
他们全家都爱读书，过节给孩子送礼物都是书，可芒格小时候偏偏有阅读障碍，读书比别人慢，反倒让他悟出个道理：读书不能瞎读，得有选择、有计划地读，这个习惯受用了一辈子。他小时候也是个捣蛋鬼，主意特别正，美国学校不压制天性，老师也包容他，等克服了阅读障碍，成绩一下就冲上去了，还考上了当地最好的高中。他小时候总去看爸爸的朋友戴维斯医生做手术，这位医生后来刚好成了他和巴菲特的牵线人，也算缘分早就埋下了。
真的是塞翁失马焉知非福，有阅读障碍本来是坏事，结果逼着他不瞎看书、只挑有用的读，反而比泛读的人效率高、收获大。现在我们每天刷短视频、看乱七八糟的文章，读的东西不少，真正进脑子的没多少，反而不如少读点、读点精的。还有人生的机缘真的说不准，小时候认识的人、经历的事，说不定二三十年之后能派上大用场，你永远不知道哪颗种子以后会发芽。
高中时候的芒格发展特别全面，继承了爸爸的商业头脑和妈妈的社交能力，步枪射击拿过勋章、当过队长，他爸爸一直默默支持他的爱好，直到去世都还帮他订相关杂志。他高中毕业 17 岁考上密歇根大学数学系，刚读了一年就赶上珍珠港事件，美国参战，19 岁的芒格应征入伍。他没上前线，靠分级考试的高分直接当上少尉，先后去新墨西哥大学、加州理工深造，学飞行、热力学和气象学，最后被派去阿拉斯加当气象预报员，保障飞行安全。地方特别冷、条件很苦，但他一点不抱怨，反而觉得不用上战场玩命，已经够幸运了。
永远不知道明天和意外哪个先来，本来好好读大学，突然就打仗了，人生的计划说变就变。但芒格最厉害的地方就是，不管遇上什么事都能抓住手里的牌：考试考得好，就躲过了上前线；条件再苦，也先想着自己幸运的地方。咱们平时遇上点挫折就怨天尤人，跟人家比比真的没必要。而且本事从来不白学，他读书好救了自己一命，所以不管什么时候，把自己手里的事做好、本事练扎实，遇上事的时候才有得选。
他在加州理工的时候，经妹妹介绍认识了第一任妻子南希，俩人一见钟情直接闪婚，后来也证明这次冲动是个大错，付出了很大的代价。二战结束后芒格读了好几个大学却没拿到学位，他知道自己动手能力差，决定走家里的老路去哈佛法学院学法律，申请过程不顺利，最后还是靠父亲托关系才被录取。22 岁入学后成绩一直名列前茅，还拿奖学金，可家庭生活一团糟，夫妻俩天天吵架，生了一儿一女，上学的时候带着女儿住宿舍，婴儿床都只能放浴缸里。毕业之后他爸想让他回奥马哈老家发展，他嫌地方太小，执意去了加州闯事业。
7.14
25 岁的芒格拿到加州律师执照，进了当地有名的律所，起薪每月 275 美元，很快就买了三居室的房子，还攒下一笔积蓄，日子刚稳下来，婚姻却先出了问题。他严谨较真，前妻追求自由享乐，俩人都心气高，天天吵架，熬到 29 岁终于离了婚。那年代离婚不光丢人，芒格还几乎净身出户，孩子抚养权、房子财产基本都没留住，只能挤在大学俱乐部的单身宿舍里，一下子跌到谷底。
朋友看他状态差，给他介绍了一个也叫南希的离异单亲妈妈，带着两个儿子。芒格刚经历失败婚姻，不敢轻易再婚，就先交往着，平时一有空就去前妻家看孩子，跟大儿子泰迪感情最好。结果祸不单行，泰迪突然查出白血病，在当时就是绝症，芒格四处求医也没用，加上没医保，医药费全自己扛。32 岁这年，9 岁的泰迪去世，成了芒格这辈子最痛的事，之后很多年他都走不出丧子的阴影。
第二任妻子南希・巴里陪着芒格走出了低谷，俩人 1956 年结婚。女方出身书香门第，性格稳重又勤俭，特别会持家，不光把家里照顾得井井有条，对芒格前妻的孩子也一视同仁。婚后俩人又生了三个孩子，算上双方之前的，一共 9 个孩子，一大家子开销巨大，出门度假都挑最便宜的地方，精打细算过日子。芒格同时打好几份工赚钱，律师业务越做越出色，成了律所里的招牌，也免不了遭同事嫉妒。日子慢慢好起来之后，芒格还带巴菲特去他的度假小屋钓鱼，结果把船开翻了，差点出事，之后巴菲特再也没去过。
找对另一半真的太重要了，不是说要多有钱多好看，是能跟你一起扛事、把后院稳住的人。好的婚姻就是人生合伙人，家里踏实了，男人才能安心在外头拼事业。而且你看芒格这么聪明的人，开船也能翻，人总有失手的时候，不用把牛人想的全知全能，都是普通人，只是大事上拎得清而已。
芒格一直觉得，教育孩子是父母这辈子最大的事业，他总结了好几条教育原则，全是做人做事的底层逻辑：做事要一次做到位，别返工；做错事自己承担后果，别总想着有人擦屁股；回应爱要用行动，别光靠嘴说；讲道理多用故事，别空喊口号；自己先做到再要求孩子，比如借别人的车哪怕赶飞机也要先把油加满；练本事要抓核心关键点，别瞎练没用的；从小练抗干扰的专注力，能沉浸进去做事；要有逆向思维，别跟着人群瞎起哄；最后就是把阅读刻进生活里，一辈子保持读书的习惯。他最骄傲的不是孩子赚多少钱，是每个孩子都有自己的活法、三观正。
1950 年，芒格帮一个客户打恶意收购的官司，不光帮对方保住了公司，自己也顺势成了这家变压器公司的合伙人，正式开始做投资创业。一开始赶上朝鲜战争，军工订单多，生意很火，后来他们盲目扩张收购了一家仪器公司，欠了一屁股债，生意很快就走了下坡路，刚好撞上芒格离婚那阵，财务压力特别大。好在俩人头脑清醒，趁行情还不错赶紧卖掉亏损的子公司止损，1961 年干脆把整个公司都卖了，最后赚了一大笔。这笔投资坐了一趟完整的过山车，也让芒格实实在在体会到了实业和投资的风险。
第一次创业投资，再聪明的人也得踩坑，芒格也犯了盲目扩张的错，难得的是他能见好就收、及时止损。好多人做生意都是赚了还想赚，越做越大，最后资金链断了全赔进去。其实投资也好，做生意也好，不是看你赚的有多猛，是看你能不能保住利润、活着离场。吃过一次过山车的亏，后面才会更稳，早期踩的坑，都是后来赚钱的底气。
7.15
第一次做变压器公司的过山车经历，给芒格结结实实上了一课：接手一家本来就濒临破产的生意，指望它起死回生赚大钱，风险太高也太折腾。从这时候起，他就开始琢磨 “到底什么才是好生意”，这个思路后来也深深影响了巴菲特的投资体系。另外这笔实业投资也让他对高科技行业一直很谨慎，觉得技术迭代太快，稍微判断错一步就亏惨了，心里留下了阴影。
1961 年芒格帮客户布思处理印刷厂的法律事务，俩人处成了朋友，后来合伙买地开发房地产。第一次每人投 5 万美元，最后翻了四倍，每人拿回来 50 万。芒格之前就倒腾过房子、卖过地皮，有经验，之后俩人又合作了好几个项目全都赚钱了。他胆子特别大，本金只有几万块，就敢借几千万的贷款搞开发，赌性十足。前前后后做了 5 个地产项目，芒格靠地产一共赚了 140 万美元，在 60 年代绝对是巨款，那时候他可能比巴菲特还有钱。
原来芒格早期第一桶金是靠房地产赚的，而且是真敢加杠杆，几万本金撬几千万的项目，搁普通人想都不敢想。不过也能看出来，牛人从来不会只守着死工资，本职律师做好了，碰到靠谱的机会就敢伸手抓。但也得说，他赶上了美国地产上行的好时候，再加能力强、运气好才成了，换普通人高杠杆搞不好直接就破产。杠杆这东西，用好了暴富，用不好暴雷，普通人还是慎之又慎。
说起来芒格和巴菲特也算早就有缘分，芒格十几岁的时候赶上大萧条，家里经济紧张，就在巴菲特爷爷开的杂货店里打过短工，打扫卫生、摆货架、送外卖啥活都干。那时候巴菲特才几岁，还没出来打工，俩人虽然在同一家店待过，但根本不认识。大萧条年代就算是中产家庭的孩子也得出来干活补贴家用，没人能养尊处优。
俩大佬居然还有这么奇妙的缘分，同一家杂货店打过工，差六岁没碰上，几十年后成了黄金搭档，人生的际遇真的说不准。而且你看厉害的人，从小就不是娇生惯养的，早早就出来干活赚钱、接触真实社会，不是死读书。现在好多家长把孩子护得严严实实，啥活都不让干，光盯着分数，其实早点让孩子知道钱怎么赚、生活是什么样，比考高分有用多了。
巴菲特比芒格小六岁，从小财商就拉满：六岁就挨家挨户卖口香糖、可乐，送报纸、当球童赚钱，十几岁就算明白了复利的威力。11 岁就开始买股票，送报纸送成了 “小老板”，雇了几十个小孩干，自己管调度，15 岁就攒钱买了 240 亩农场当地主。大学读了沃顿觉得没意思又转学，后来读到格雷厄姆的书像找到了宝藏，申请哈佛被拒，转头去了哥伦比亚大学，成了格雷厄姆的学生。毕业想免费给老师打工，一开始因为不是犹太人被拒，磨了两年才终于进了老师的公司。
巴菲特真的是天生吃投资这碗饭的，十几岁就懂复利、懂雇人赚钱、懂买资产收租，普通人这年纪还在琢磨怎么玩呢。不过也不全是天赋，人家十几岁就泡在图书馆看遍了投资书，还肯放下身段反复求老师，这份执着一般人也没有。很多人总说自己投资赚不到钱是没天赋，其实先问问自己，有没有花过他十分之一的功夫在上面。
俩人正式见面是 1959 年，芒格回奥马哈给父亲办丧事，通过戴维斯医生牵线见了巴菲特。本来俩人都以为就是普通应酬，一个做律师搞地产，一个做股票，本来也不搭边，结果一聊就停不下来，投资理念、做人原则几乎一模一样，越聊越投机。那时候格雷厄姆刚退休，巴菲特正缺个能聊到一块的同路人，芒格的思路比他还宽，刚好补上了他的空缺。第一次见面之后，俩人就建立了长期联系，黄金搭档的缘分就这么开始了。
真正厉害的人相遇，不是靠酒局攀关系，是你本身足够优秀，圈子自然会把你们凑到一块。而且能做一辈子的搭档，说到底是价值观一致、理念对路，不然关系再熟也走不远。人生在世，能遇到一个同频、能互相成就的伙伴太难了，不管是做生意还是交朋友，三观一致永远是第一位的。
7.16
38 岁的芒格因为在老律所受了不公待遇，干脆拉着几个能力强的同事集体辞职单干，开了自己的律师事务所，顺带还搭了家证券公司。新律所起点很高，大家手里都带着客户资源，几乎没怎么磨合就步入正轨。后来所里吸引了一大批牛人，有的从政做到了白宫顾问、大法官，有的成了顶级证券顾问，还有的当上了大公司主席，芒格的律所名气越做越大。
真的是厉害的人凑一块只会互相成就，芒格自己能力强，还能聚得住牛人，这本身就是大本事。咱们在职场也一样，与其在烂环境里跟人内耗，不如跟靠谱的人一起干事，平台搭起来了，机会自然就来了。而且他开律所也不是为了一辈子打官司，是攒人脉、搭资源，为后面做投资铺路，眼光从一开始就放得特别远。
巴菲特一直劝芒格专职做投资，芒格一开始没敢，拉了个牌友合伙开了家小型证券公司，自己投了30万，亲戚朋友也跟着凑钱进来。他的投资风格比巴菲特、格雷厄姆都激进，敢重仓、敢扛波动，就追求高收益。从 1962 年到1972年这11年，基金年化回报做到了28.3%，远超大盘指数，完全不像投资新手干出来的成绩。但是芒格50岁，遭遇过一次危机，因此，主观炒股真的很危险，不如找个大的量化公司，做量化私募来的稳妥。
芒格跟古瑞恩是打桥牌认识的朋友，俩人经常一起找投资项目。有次碰到个家族闹遗产纠纷的工厂，本来有机会趁乱压价捡大便宜，芒格却没趁火打劫，全款买下了两位姑姑手里的欠条，顺理成章拿下了工厂。后来古瑞恩急用钱要退股，芒格非但没压价，还主动把估值从 20 万提到 30 万兑现，不让朋友吃亏。之后他还把古瑞恩介绍给巴菲特，带着朋友一起赚钱。
这点真的太难得，一般人碰到捡漏的机会早就扑上去了，芒格却坚持不趁人之危，做生意先讲人品。难怪他身边的人都愿意跟着他干，人品就是最好的名片。咱们做业务也是一个道理，别总想着坑客户、赚快钱，靠谱、厚道，路才能走得远。短期看可能吃点小亏，长期攒下来的信任，比多少钱都值钱。这可能就是芒格长寿的原因。
60年代末美股牛市见顶崩盘，巴菲特反应快，直接清盘了合伙基金离场躲灾；芒格却没走，加了杠杆重仓死扛，结果 1973 到 1974 年的大熊市里，基金净值直接腰斩，50岁的他差点破产，身价从2500万美元直接亏掉一半。好在95%的投资人都信任他，没撤资，熬到市场回暖才慢慢回血，但直到他66岁才彻底爬出这个坑，前前后后耽误了十几年。反观巴菲特虽然也亏了三分之一，但靠不断给伯克希尔装资产，三年就缓过来了。
这段看着真的揪心，五十岁的人了，半辈子积蓄差点亏没了，搁普通人早就垮了。也给咱们做投资的狠狠上了一课：第一，别乱加杠杆，尤其是重仓加杠杆，一次踩坑半辈子缓不过来；第二，别跟市场硬扛，该收手时就收手，巴菲特能及时清盘止盈，这才是真本事。很多人总说要长期持有，可前提是你得能活到春天来的那天，活不下去，再对的理念也没用。
算上熊市的巨额亏损，芒格的基金从成立到 1976 年清盘，14 年里投资人的年均回报还是有 24.3%，芒格自己也拿了 300 万分红，加上地产等资产有 200 万。清盘的时候投资人分到的蓝筹印花、多元零售这些股票，后来都换成了伯克希尔的股票，跟着涨了无数倍。这些项目本质还是格雷厄姆 “捡烟蒂” 的思路，买价比公司清算价还低，哪怕公司不行了也亏不了，最后反而靠反转赚了大钱。
你看，哪怕经历了腰斩，长期年化还是二十多个点，说明短期波动真的不算啥，能活下来、熬到周期反转，最后都差不了。而且 “捡烟蒂” 这个思路看着土，其实最安全，先保证不亏，再等着赚钱，比追高追热点稳多了。咱们普通人投资，先想着别亏，再想着赚多少，别搞反了顺序。
蓝筹印花是当年美国的 “积分公司”，商家给顾客发印花，攒够了能换礼品，跟现在的消费积分差不多。这公司当年几乎垄断了整个行业，后来因为反垄断改成了公众持股公司。巴菲特和芒格盯上它，核心是因为很多人拿了印花忘了兑换，公司账上就攒下了一大笔不用先付的备用金，相当于免费的浮存金，跟保险公司的现金流是一个道理，这也是他俩第一次正式联手布局的项目。
原来他俩最早的交集是这么来的，高手看生意，看的根本不是表面赚多少钱，是背后的现金流模式。别人看印花公司就是个搞促销的，他俩能看出来里面藏着免费的钱可以拿来投资，这就是认知差。咱们平时看生意、看公司也一样，别光看表面热闹，得看透它靠啥赚钱、钱从哪来，不然永远只能跟着别人后面喝汤。
7.17
蓝筹印花的核心价值和保险公司是一个逻辑：先收客户的钱，礼品兑换前账上会趴着大量不用付息的浮存金，正好能拿来做投资并购。芒格、巴菲特、古瑞恩三人看准了这点分头扫货，芒格先打进董事会，把另外俩人也拉进来，最终巴菲特持股 46% 成第一大股东，芒格 8% 排第二，三人合计拿下 75% 的控制权，靠这个平台的现金流开启了滚雪球式的收购。
大佬赚钱从来不是靠自己那点本金硬熬，核心是找能撬动别人钱的生意，用无息的钱生钱，这才是最高级的杠杆。咱们普通人没本事做这种平台，但道理是通的：别光靠死工资攒钱投资，先把稳定的现金流打底，再用闲钱滚雪球，不然本金太少，就算复利再厉害，也翻不起多大浪。
拿下控制权后他们先收购了上市的资源资本基金，想收辛辛那提问询报没谈成。后来盯上西科金融，先买了 8% 的股份，结果发现管理层要跟估值虚高的借贷公司合并，等于贱卖股东资产。俩人立刻大举加仓到 17%，联合公司创始家族一起投反对票，直接把这笔坑人的收购给搅黄了。
真正的价值投资，真不是买完股票就躺平等涨，是真把自己当公司老板，管理层瞎霍霍钱就得站出来管。很多散户买股票就跟买彩票似的，公司干啥都不管，亏了只会骂街。人家大佬是真金白银投进去，就对自己的钱负责，碰到损害股东利益的事绝不惯着，这才是对投资该有的态度。
因为收购西科时主动抬价、股权结构又绕来绕去，交易所盯上了他俩，查了好几年。偏巧芒格律所的合伙人刚好当上了交易所主席，谣言就更多了。最后虽然没查出实锤违法，还是掏了 11 万多美元赔偿股东了事。俩人那段时间压力特别大，也意识到股权结构太乱容易惹麻烦，下决心把架构理清楚。
再大的腕儿也躲不开监管和非议，想干点实事，就得扛得住误解和压力。咱们平时做业务也是，明明合规做事，也可能被质疑、被检查，心里再委屈也得挺着。行得正坐得端，最后总能说清楚，但该守的规矩、该避的嫌一定得注意，别给自己留没必要的隐患。
风波过后俩人干脆化繁为简：芒格辞了证券公司的工作，年薪 5 万当蓝筹印花董事会主席；巴菲特关掉合伙基金，专心打理伯克希尔。靠蓝筹印花的浮存金，他们陆续收了喜诗糖果、布法罗晚报、西科金融这些资产，走的是 “买公司→用公司现金流再买新公司” 的滚雪球模式。十年间蓝筹印花净资产从四千多万美元涨到 1.69 亿，年化回报 15%。他俩很少频繁出手，差不多三年才做一次大并购，典型的三年不开张，开张吃三年。
原来大佬大部分时间都在等机会，不是天天买卖折腾。咱们散户正好反过来，一年操作几百次，追涨杀跌忙得不行，最后手续费都亏不少。投资真不是越勤快赚越多，选对机会下重手、拿得住，比瞎忙活强一百倍。做人做事也是这个理，别天天瞎忙凑数，抓准几个关键机会，人生台阶就上去了。
印花兑换的生意慢慢被时代淘汰，销售额从巅峰 1.2 亿美元跌到不足 10 万，芒格还挺自责，觉得是自己没管好。其实就是行业周期到了，跟能力没关系。1983 年伯克希尔把剩下的股份全部收购，蓝筹印花彻底并入伯克希尔，合并后总资产达到 16 亿美元，成了真正的行业大公司。
再牛的生意也扛不住时代变了，当年垄断全美的印花业务，说没落就没落了。所以投资不能死抱着老观念，没有永远的朝阳行业，也没有永远的好生意。厉害的人不会守着夕阳生意死扛，而是用老生意的现金流去买新的好生意，让钱跟着时代走，这才是真的活明白了。
后来加州改了法律，州政府拍卖无人认领的伯克希尔股份，当年的小商户才想起自己有过蓝筹印花的股份，反过来告伯克希尔没尽力找人，最后法院判伯克希尔胜诉。其实很多早期持有蓝筹印花的小老板，靠着换股伯克希尔一夜成了百万富翁。最有名的投资家卡雷特，从 1968 年拿到股份一直持有到 101 岁去世，赚了上千倍。
长期持有好公司的威力真的太夸张了，当年不起眼的一点股份，跟着靠谱的人熬几十年，能翻成天文数字。但绝大多数人都拿不住，涨一点就跑，跌一点就割，最后只能看着别人发财。投资到最后拼的真不是眼光有多准，是耐心够不够，能拿得住好东西，比啥技巧都管用。
7.18
西科金融原本是家助贷公司，芒格接手后直接照着伯克希尔的模式改造，装进了保险公司、担保公司和精密钢铁企业，走 “保险 + 实业” 的路子，相当于一个迷你版伯克希尔。他俩前后两次买卖房地美股票，都只赚了中间一段行情就跑了，虽然没吃到后面最肥的涨幅，但也完美躲过了次贷危机的崩盘，属于不贪最后一口、只赚自己看得懂的钱。
咱们散户炒股总想着买在最低点、卖在最高点，一口肉都不想落下，结果经常是赚了点舍不得卖，最后反倒亏进去。人家大佬明明能赚更多，却主动放弃鱼尾行情，就赚自己有把握的部分，这才是真的清醒。投资里最难的不是赚多少钱，是懂得收手，知道什么钱该赚、什么钱不能碰，保住本金永远比赚快钱重要。
芒格从不跟股东玩虚的，会主动公开算西科金融的内在价值，股价高估了就直说高估了，低估了也明说。他活了大半辈子经历过无数轮熊市，根本不追市场热点，安安稳稳做实业，四十年下来西科市值翻了 10 倍，年化回报 18%。和伯克希尔从来不分红不一样，西科经常给股东分红，芒格说就是尊重小股东的意愿；巴菲特不分红，则是认定钱在他手里增值更快，事实也证明伯克希尔的股价涨幅远超西科。
现在好多上市公司，股价炒上天了也不说高估，还跟着吹泡沫，跌了就甩锅给市场，跟芒格这种敢说真话的比差远了。还有分红这事，从来没有绝对的好与坏，钱放在公司能赚更多，不分红反而是好事；要是公司赚了钱乱花，还不如分给股东。咱们普通人理财也是一个道理，别纠结有没有利息、分不分红，关键看钱放哪效率更高，能稳稳增值才是硬道理。
西科金融的股东会越办越火，很多人买不起伯克希尔的高价股，就买西科的股票，相当于买张 “门票” 去听芒格聊天。1999 年科技股炒得最疯狂的时候，所有人都觉得新时代来了，只有芒格站出来说市场估值太高，和历史上的泡沫没区别，提醒大家别忘了日本泡沫破裂后十几年的大衰退。
每次市场炒热点的时候，都有人喊 “这次不一样”，结果每次结局都一样。前几年 A 股炒新能源，现在炒 AI，疯的时候谁要是说有泡沫，能被网友骂死，最后跌下来才发现又是老剧本重演。人在狂热的时候最容易失去理智，所有人都赚钱的时候，能站出来泼冷水的人，才是真的有本事、有良心。投资永远要记住，太阳底下没有新鲜事，泡沫吹得再大，早晚也得破。
巴菲特和芒格能搭档几十年，核心是性格互补：巴菲特说话稳重周全，耐心解答问题；芒格性格直爽，敢说真话，不光敢公开批评企业乱象，巴菲特犯了错他也当面指出来。巴菲特自己都说，身边有个敢直言的人太难得了，大部分 CEO 身边全是拍马屁的，根本发现不了自己的问题。也正是芒格推着巴菲特跳出了 “捡烟蒂” 的老思路，转向用合理价格买好公司，喜诗糖果就是第一个成功案例，这笔投资后来赚了几十亿，彻底改变了伯克希尔的投资体系。1978 年芒格正式加入伯克希尔当副主席，一干就是 45 年。
人这一辈子，能遇到一个敢跟你说真话、敢指出你错误的人，比遇到一百个夸你的人都重要。咱们平时上班、做生意，身边全是说好话的，听多了就容易飘，摔跟头都不知道怎么摔的。还有投资理念也不是一成不变的，死守着老方法不放，时代变了还不转弯，早晚被市场淘汰。能听得进不同意见，愿意推翻自己过去的认知，不断迭代升级，才是真的厉害。
芒格早年也是格雷厄姆的忠实信徒，靠捡烟蒂赚了不少钱，但慢慢就发现：伟大的公司哪怕价格贵一点，靠长期成长也能消化估值；平庸的公司就算再便宜，拿着也难受，还很难变现。他那句 “用公道的价格买伟大的公司，远胜过用伟大的价格买平庸的公司”，成了价值投资的金句。格雷厄姆的方法在大萧条时代好使，因为遍地都是便宜货；等股市涨起来、便宜货没了，投资理念就得跟着升级，不能死抱着老方法不放。保持开放的心态，一辈子学习、一辈子更新认知，才能走得长远。
7.19
格雷厄姆的价值投资有三大核心基石：价格低于账面价值才具备投资价值、市场先生情绪反复无常可以加以利用、留足安全边际给自己犯错空间。他还会用看跌期权给持仓 “上保险”，看似万无一失实则实操难度极高：不仅要看对涨跌方向，还得踩准时间节点、赌对波动率，差一步就可能亏光全部期权费。巴菲特则把这套玩法升级了，金融危机时先买优先股拿 6%-8% 的固定利息，再搭配看跌期权，下跌赚期权收益、上涨就转成普通股，怎么都不亏，唯独怕长期横盘耗掉期权的时间价值。
很多散户总觉得期权、对冲这些高大上的工具能稳赚不赔，其实越复杂的工具坑越多。人家大佬有资金体量、有谈判权，能拿到普通人根本碰不到的条款，咱们东施效颦大概率是送钱。投资这事，工具永远是辅助，底层逻辑对了，不用花里胡哨也能赚钱；逻辑错了，再厉害的工具也救不了。普通人别总想着玩花样，把安全边际、市场先生这些最基础的道理吃透，就已经赢过大部分人了。
芒格一直很尊重格雷厄姆，但也清醒地指出他的理论有强烈的时代局限性：格雷厄姆经历过大萧条，骨子里极度保守，总把企业价值往低了估。放到五六十年代美股回暖之后，市面上根本找不到那么多 “五毛钱买一块钱资产” 的烟蒂股，再加上巴菲特他们资金体量越来越大，捡芝麻已经填不满胃口了。正是芒格反复给巴菲特灌输优质公司的长期价值，推着价值投资从 “捡便宜货” 的 1.0 版本，升级成了 “用合理价格买伟大公司” 的 2.0 版本。
真正厉害的人，从来不会把谁的话当不可撼动的圣经，哪怕是自己的恩师，也会结合当下的环境调整思路，不会死抱着老方法刻舟求剑。咱们普通人最容易犯的错就是认死理，以前怎么成功的，以后就总想原封不动照搬，时代变了、处境变了还不自知，最后栽了跟头才反应过来。没有永远正确的方法，只有适合当下的方法，懂得迭代升级自己的认知，才能走得长远。
芒格这辈子最崇拜的人是本杰明・富兰克林，受他影响一辈子嗜书如命，尤其爱读人物传记。他说真正能成事的人，未必是最聪明的，也未必是最拼命的，但一定都是 “学习机器”，每天睡前都比早上起床时更聪明一点。他的商业、心理、科学知识几乎全靠读书自学，从没正经上过相关专业课，照样融会贯通。他最推崇 “多元思维模型”，反对非黑即白的一根筋思考，同一个问题要从不同学科、不同立场交叉验证，还总逼着自己反过来想，专门盯着机会里的风险点挑毛病。
现在好多人总想着找投资捷径、找内幕消息，就是不肯静下心读几本书，殊不知读书是普通人成长成本最低的路。还有思维方式真的比知识点重要太多，很多人亏钱就亏在一根筋：涨了眼里全是利好，跌了眼里全是利空，不会反过来想，也不会换角度看问题。多读书、多攒几个看问题的视角，比天天瞎操作一百次都有用。脑子清楚了，钱自然就赚得稳了。
1977 年俩人斥资 3250 万美元收购百年老报《布法罗晚报》，这笔钱占了当时伯克希尔净资产的四分之一，绝对是压了重注。结果买完就接连踩坑：报社有 13 个工会天天闹罢工，还没有周日版少了一大块收入；想推出周日特刊抢市场，直接被竞争对手告上法庭，法院判停发两年，连着五年亏损，累计亏掉 1200 万美元。偏巧这时候芒格自己因白内障失去左眼，母亲也离世，事业家庭双重打击。没想到峰回路转，竞争对手先扛不住现金流断裂倒闭了，晚报成了当地独一份，第二年就赚了 1900 万，后来每年稳定净利润 4000 万美元。
看这段真的感慨，哪怕是股神出手，也不是买完就躺赢，照样要熬好几年的苦日子，最后还得靠对手先退场才赢下来。咱们平时买个股票，跌个半年一年就慌得不行，觉得天塌了，其实再好的生意也有难熬的时候。很多胜利不是因为你一开始就完美无缺，是你比别人能扛，熬到对手先撑不住。投资也好，过日子也罢，很多时候拼的不是爆发力，是耐受力，能扛过至暗时刻，才能等到云开雾散。
7.20
早年美国的储贷协会本质就是专门做房贷的银行，靠存贷差赚钱，二战后跟着地产兴旺火了几十年，一直被当成稳生意。到了 80 年代行业濒临破产，监管放开后各家机构疯了似的扩业务、投垃圾债、炒不动产，别人都在抢着赚快钱，芒格却一眼看穿了信用扩张背后的爆雷风险，公开预警行业要出大问题，直接让旗下公司退出行业联盟、停掉储贷业务，转头增持房地美股份，完美躲过了后来的行业大地震。
各行各业都是一个道理：别人疯狂的时候你得保持清醒，不能看大家都赚钱就眼红往里冲。前几年的 P2P、教培、地产，火的时候谁都觉得能一直赚，最后冲进去的全接了盘。大佬和普通人的区别，从来不是赚快钱的能力，是敢在热闹的时候主动抽身、不贪最后一个铜板的定力。知道什么钱不能赚，比知道什么钱能赚重要一百倍。
伯克希尔根本不是炒股的公司，是个多元控股集团：巴菲特靠保险浮存金当弹药，不停收购能产生稳定现金流的实业公司，再用这些公司的利润去买更多公司，像滚雪球一样越滚越大，这才是股神神话的底层逻辑。国内很多人说学巴菲特，其实连模式都没摸对，平安、复星、腾讯虽然各有一点影子，但要么受监管限制、要么投资能力跟不上、要么政策约束大，没人能复刻伯克希尔的路。说白了巴菲特的模式占了起步早、当年监管松的时代红利，现在再想复制几乎不可能。
现在好多人张口闭口 “学巴菲特价值投资”，其实人家玩的是控股并购，咱们普通人玩的是二级市场炒股，根本不是一回事。没必要硬学人家的操作，学理念就够了：买好公司、拿长期、留安全边际。很多人学投资总喜欢照猫画虎，人家买啥他买啥，人家怎么做他怎么做，忽略了人家的资金、资源、时代背景你根本没有，最后画虎不成反类犬。投资这事，适合自己的才是最好的。
伯克希尔原本就是家快倒闭的纺织厂，巴菲特一开始根本没想控股，就是冲着管理层承诺的 11.5 美元回购去的，想赚个套利差价。结果管理层耍赖压价，只肯出 11.375 美元，巴菲特一气之下反而大举加仓，1400 万美元拿下 70% 股权当了老板。可纺织行业早就日薄西山，再厉害的人也救不活，熬到 1985 年只能低价卖掉厂子，巴菲特自己也承认这是他这辈子最大的投资错误。没想到歪打正着，就留下了这么个上市公司壳子，反而被他改造成了日后的投资帝国平台。
人生真的是有心栽花花不开，无心插柳柳成荫。很多成就都不是一开始规划好的，反而是当年踩的坑、犯的错，最后成了人生的转折点。巴菲特要是当初顺利套利走人，可能也就没有后来的伯克希尔了。所以不用怕走错路、犯错误，关键是错了之后别躺平，学着把烂牌往好了打。很多时候塞翁失马，你以为是掉进了坑里，说不定是挖到了新的起点。
喜诗糖果是巴菲特从 “捡烟蒂” 转向买好公司的关键一战，全靠芒格反复推动。一开始巴菲特嫌贵：公司账面价值才 800 万美元，出价 2500 万已经是三倍估值了，对方要 3000 万他根本不想加。没想到峰回路转，卖家最后居然同意了 2500 万的报价，巴菲特才第一次以远高于净资产的价格买下公司。买完之后碰到同行恶意抄袭，芒格强硬维权打退了对手，之后喜诗糖果越做越大，几十年给伯克希尔赚了 20 多亿，还让巴菲特彻底尝到了优质消费品牌的甜头，为后来重仓可口可乐埋下了伏笔。
这就是 “好货不便宜，便宜没好货” 的投资版。捡烟蒂看着买的时候爽，越拿越闹心；好公司看着买的时候肉疼，越拿越香。以前总觉得买得越便宜越安全，后来才明白，优质资产的成长性能消化掉估值，垃圾资产再便宜也可能跌得更低。不管买股票还是买东西，别总盯着价格看，值不值比便不便宜重要得多。为好东西多花点钱，长远看反而是省钱。
7.21
1988 年美股刚经历 87 年股灾，可口可乐股价跌了四分之一，巴菲特抓住机会大手笔建仓，一年多就砸了 10.2 亿美元，占当时伯克希尔投资组合的三分之一，绝对是重仓押注。之后他又多次加仓，赶上两次拆股，持仓越滚越多，持有几十年一股没卖。当年总共只花了 13 亿美元，现在每年光分红就能拿 8.5 亿，完全是台不停下蛋的印钞机。哪怕后来全糖可乐不健康的争议越来越多，可口可乐靠全品类布局稳住了基本盘，始终稳坐全球软饮头把交椅，巴菲特也常年在公开场合喝可乐为品牌站台。
从 1965 年到 2022 年，伯克希尔的总收益达到了 3.79 万倍，当年投 1 万美元，半个多世纪后能变成 3.8 亿美元，巅峰时市值排全球第七，后来被科技股超越，2026 年市值破万亿，排全球第十一位。但从 2023 年开始巴菲特就不停卖股票，连重仓的苹果都减了不少，手里攒了近 4000 亿美元的现金和短期国债，核心就是觉得美股估值太高，找不到合适的下手标的，干脆拿着钱等下一次危机。而且很多创始家族卖公司更愿意换伯克希尔的股票来避税，不肯要现金，反倒导致巴菲特 “有钱花不出去”，现金储备越攒越多。
以前总觉得大佬永远满仓干，原来人家几千亿身家也会拿着现金等机会，不会硬着头皮乱买。咱们散户正好反过来，账户里一天不能留现金，总怕踏空，涨一点就追，最后全被套在高位。投资里最难得的不是敢买，是敢等，明知道贵了还往里冲，早晚要吃亏。几千亿的资金都能耐心等机会，咱们这点钱更不用着急，宁可错过，也别做错。
俩人也不是没踩过坑，1990 年花 3.58 亿美元买了美联航优先股，还进了董事会，结果航空业价格战打得惨烈，美联航经营一路下滑，没几年这笔投资就浮亏了 2.69 亿，想卖都找不到接盘的，硬生生套牢好几年。直到 1997 年行业回暖，公司才回购了优先股，俩人总算全身而退，芒格后来提起这事还心有余悸。之后巴菲特买私人飞机还被芒格批评浪费，他索性直接收购了飞行员培训公司飞安国际，反倒成了伯克希尔稳定的现金流生意，每年赚 1 亿多美元。
航空股这种重资产、强周期、价格战打起来没底线的生意，连股神都栽跟头，普通人更别轻易碰。而且再厉害的人也有看走眼的时候，关键是踩坑了别死扛，能安全撤出来就算赢。另外也能看出来这对老搭档的互补：芒格负责泼冷水、控风险，巴菲特负责找机会、做决策，一个敢冲一个稳，才能走得远。很多人做生意、做投资总喜欢听好话，身边有个敢提醒你风险的人，比啥都重要。
巴菲特踩过的坑远不止这一个：明明不看好贵金属，却因为算到供需缺口囤了 9 年白银，最后赚了 10 亿，收益在他的战绩里只算平平；用伯克希尔的股票收购德克斯特鞋业，结果被中国制造冲击直接破产，相当于用后来价值上千亿的股票换了堆废资产，被他称为这辈子最失败的投资；还有康菲石油踩中金融危机割肉亏 26 亿，重仓航空股遇上疫情清仓亏 70 亿，买 IBM 看错转型亏 20 亿，投乐购踩中财务造假亏 4 亿，持有卡夫亨氏十几年反倒减值亏钱。哪怕是所罗门兄弟的救火案例，钱没亏多少，却耗了他大量精力还损了名誉。
原来股神一辈子的失误清单也这么长，根本不是买啥啥涨的神仙。咱们普通人总追求百发百中，买错一次就懊恼半天，其实大可不必。投资本来就是概率游戏，对的次数比错的多，赚的时候多赚、亏的时候少亏，最后就能赢。关键是别犯致命错误，别在一个坑里，也别跟烂生意死磕。看错了认错离场，总比耗到血本无归强，这点连巴菲特都做不到次次完美，咱们更不用苛责自己。
7.22
伯克希尔股东大会早已是全球投资者的年度盛会，很多人长期持股就是为了去现场见两位老人一面。会议流程很简单，大部分时间都是开放问答，巴菲特主讲，芒格在旁边搭腔补刀。每次被问到成功秘诀，俩人的答案都格外朴素：没什么独门绝招，核心就是尽量别做自我毁灭的傻事，少犯错就是最大的赢。巴菲特也多次坦言，格雷厄姆教会了他买便宜货，而芒格推着他跳出 “捡烟蒂” 的局限，转向投资优质好公司，这是对他人生影响最大的两个人。
现在好多人到处找成功秘籍、暴富捷径，总觉得大佬能成是有什么不传的套路，结果人家告诉你秘诀就是少犯错。仔细想想也真是这个理，咱们普通人投资，一年到头追涨杀跌瞎操作，踩的坑比赚的钱还多，要是能少犯几次致命错误 —— 比如不加杠杆赌身家、不追热点接盘、不买垃圾股，收益早就跑赢大部分人了。成功从来不是靠做对多少件惊天动地的大事，是少踩几个大坑，稳稳当当地往前走，慢反而就是快。
所罗门兄弟曾是华尔街债券行业的龙头，当年被恶意资本盯上，CEO 找巴菲特求救，巴菲特1987年花 7 亿美元买下优先股入局，每年拿固定分红，还进入了董事会。结果深入接触才发现公司内部乱得离谱：国债部门负责人靠行贿、操纵市场赚黑钱，CEO 知情不报一直捂着，直到 1991 年被媒体曝光彻底炸锅。CEO 撂挑子辞职还想要天价离职补偿，把烂摊子全甩给了巴菲特。巴菲特临危受命当了 9 个月 CEO，芒格找来律师团队配合，公开道歉、配合监管调查，好不容易才稳住局面。最后 1997 年把公司卖掉，钱没赚多少，还耗了巨大精力、折了名誉，俩人也因此把管理层人品看得更重，绝容不下藏着掖着的管理者。
这事太能印证 “投资就是投人” 这句话了，生意模式再好，管理层心术不正、瞒着股东搞小动作，再大的公司也能给霍霍坏了。咱们平时买股票也一样，别光盯着财报上的利润好看，得琢磨管理层靠不靠谱，有没有过坑中小股东的黑历史。而且再厉害的人也会踩这种黑天鹅，关键是踩坑了别逃避，赶紧摊牌、处理、止损，拖着捂着只会越烂越大。做生意也好，投资也罢，人品永远是第一位的，能力再强，人不行，早晚要出大事。
90 年代初美国西海岸房地产崩盘，市场担心银行房贷爆坏账，富国银行股价从 86 美元一路暴跌。巴菲特从 70 美元就开始买，越跌越买，最后累计买了近 500 万股，持仓成本不到 58 美元，对应市盈率才 4 倍多，市净率刚好 1 倍。当时很多人等着看他笑话，俩人却算得明明白白：就算 10% 的贷款出问题，也伤不到公司根本，而且他们赌的是富国银行的管理层足够优秀，不是赌整个银行行业。后来果然 1993 年公司利润就恢复了，估值一路修复，这笔投资十年时间赚了整整十倍。
“别人恐惧我贪婪” 说起来容易，真到行业崩盘、所有人都喊着要破产的时候，敢下手抄底的人没几个。但巴菲特不是闭着眼瞎抄，是先把最坏的账算清楚了：最差情况亏多少、能不能扛住，心里有底才敢越跌越买。咱们散户抄底总喜欢捡跌得多的，觉得跌了 50% 就是便宜，根本不算公司到底值多少钱，最后经常抄在半山腰。逆向投资从来不是跟市场对着干，是别人恐慌的时候你保持冷静，把账算透、留足安全边际再动手，这才是真的胆子大。
2008 年次贷危机爆发，富国银行股价又跌了 80%，巴菲特非但没卖反而继续加仓，85 岁的芒格也拿自己私人公司的钱跟着买。俩人都认定富国银行是同行里风险控制最好的，加上政府出手救市肯定能扛过去，危机过后股价果然大幅修复。可到了 2016 年，富国银行又爆出私自开设几百万个虚假账户的丑闻，CEO 被迫下台、股价大跌，换了管理层才慢慢缓过来。经历这么多事俩人也总结出教训：银行本质是十几倍杠杆的生意，一点小错误都会被成倍放大，是非常危险的行业，只有最顶尖的人管理的顶级银行才值得投资，普通人看不透的话最好别碰。
真的没有一劳永逸的好公司，哪怕是公认的优质银行，隔些年也能给你整出点幺蛾子。高杠杆行业看着赚得多，风险全藏在骨头里，一次危机就能把之前好几年赚的钱全亏回去。咱们普通人投资银行股真得谨慎，别看着市盈率低就觉得便宜，杠杆一放大，看着便宜的估值可能一点都不便宜。而且再好的公司也不能买完就躺平不管，得一直盯着管理层、盯着行业风险，这世界上从来没有买完就能睡一辈子安稳觉的投资。
7.23
巴菲特和芒格是全球公认的黄金搭档，连巴菲特的儿子都直言父亲只是”第二聪明”，芒格才是最有智慧的人，比尔·盖茨也认可，没有芒格的辅佐，巴菲特很难做到这么高的成就。巴菲特投资生涯里很多经典标的一一从早期的蓝筹印花、喜诗糖果、可口可乐，到后来赚超30倍的比立迪，都是芒格牵线或者力主拿下的。当年2.3亿美元入股比立迪，前10年股价几乎没动静，硬生生熬到2019年才迎来爆发。也正是芒格一直在推动巴菲特跳出"捡便宜烟蒂股”的思路，转向以合理价格买优质公司，彻底升级了伯克希尔的投资体系。
1978年芒格当上伯克希尔副董事长，事业刚步入正轨，身体就出了大问题:先是患上严重白内障，手术还做失败了，1980年不得不摘除左眼，承受了巨大的病痛折磨。万幸右眼恢复得不错，还能正常开车。最难得的是，他一边扛着失明的打击，一边还在跟巴菲特推进布法罗晚报的收购，应对当时的舆论和官司风波，事业和身体的双重压力凑到了一起，他也硬生生扛过来了。
真的是欲戴王冠必承其重，我们只看到人家后来百亿身家、风光无限，没看到人家五六十岁瞎了一只眼睛，还得硬打着处理公司的烂摊子。咱们平时亏点钱、加个班就喊着人生太难，跟这种级别的苦难比起来真的不算什么。能成大事的人，拼到最后都不是拼智商，是拼扛事的能力。顺境谁都能走，逆境里还能站得住、不趴下，才是真的厉害。
芒格后半辈子一直热衷做慈善，从1995年第一次捐1300万美元给学校建科技中心开始，大额捐款就没停过:给洛杉矶的学院捐建校园、给斯坦福捐 4350万美元建研究生公寓、给密歇根大学翻修法学院、给加州大学圣巴巴拉分校捐1.1亿美元建学生公寓，临去世前一个月还捐了价值超4000万美元的伯克希尔股票给图书馆。除了捐钱，他每周还抽时间去社区做义工，前半生摸爬滚打赚钱，后半生几乎都在往外回馈社会。芒格真的是，没得说，他能投资赚钱是应该的，确实人品好，投资公益事业。
7.24
芒格跟中国、跟比亚迪的渊源。故事得从王传福说起——1966年生在安徽芜湖农民家庭，从中南工业大学一路读到北京有色金属研究总院硕士，研究电池出身。1995年他拉着表哥吕向阳创立比亚迪，赶着亚洲金融危机那几年，硬是把镍镉电池做到全球40%份额，成了行业老大。2003年王传福砸36亿收购了一家快倒闭的汽车厂，比亚迪这才蹚进汽车行业。
真正让比亚迪走进世界投资圈视野的，是李录。2002年比亚迪在港股上市不久，李录就盯上了它，一开始只买了一点，后来股价越跌他越买。2004年他把自有资金池里很大一块押在了比亚迪上，接着就开始游说芒格。芒格一看，认定电动车是未来，中国会是最大的电动车市场，而比亚迪有先发优势和技术壁垒。于是芒格掉头去劝巴菲特——要知道巴菲特以前只投消费、能源、金融三个赛道，对电池电动车这种新东西根本不碰。
芒格怎么劝的呢？他跟巴菲特说，王传福是"爱迪生+杰克·韦尔奇"的合体，既能搞技术发明又能管企业；第一次劝不动，就说"你不投比亚迪，会错过一个亨利·福特"；第二次说"你会错过一个爱迪生"；第三次说"你会错过一个比尔·盖茨"；第四次干脆撂狠话："你要不投，我就不干了"。巴菲特虽然不懂比亚迪，但懂芒格啊——这老头反复推一家中国企业，必有十足把握。
2008年9月，伯克希尔旗下中美能源以每股8港元、总价约18亿港元（2.3亿美元）拿下比亚迪2.25亿股H股，占比9.89%。其实中间还有个插曲：巴菲特最初想砸5亿美元买20%股权，王传福怕稀释管理团队股权给拒了，这大概是股神头一回被人婉拒。后来双方各退一步，定了10%左右的方案。
读完这段我最感慨的不是"芒格多牛"、"巴菲特多赚"，而是一个特别朴素的道理：投资这件事，看懂、敢买、拿住、舍得卖，四步少一步都不行，而绝大多数人连第一步都迈不出去。
买入之后是漫长的等待。2008到2019年，整整11年比亚迪股价基本没怎么涨，巴菲特这笔钱一直处于"没怎么赚钱"的状态。直到2019年底股价才开始起飞。2022年8月，伯克希尔第一次减持，2023年继续减，2024年7月持股比例跌破5% disclosure红线，2025年3月财报显示比亚迪持仓已归零，9月伯克希尔发言人正式确认清仓。算总账：初始投资约18亿港元，17年间比亚迪股价涨幅约3890%，伯克希尔累计套现超600亿港元，回报率约38倍，年化复合收益超22%。
李录这边，2021年7月两天内分两次减持，套现24.39亿港元，持股比例从7.03%降到6%。粗略估算，他从2002年持有到2021年，在比亚迪这一笔净赚超180亿港元，回报超15倍。至于芒格本人减没减比亚迪，一直是个谜。有人问他，他否认了，说"这不是我的风格，我会带着比亚迪的股票辞世"。
芒格对中国的整体看法。芒格多次在每日期刊股东大会上夸比亚迪，说电动车大趋势里比亚迪已经抢占先机，尤其在中国；比亚迪走磷酸铁锂路线，能避免电池起火，更安全。2015年比亚迪新能源车收入占总收入24%，但股价没反应，芒格和李录再次抄底。
芒格还多次表示"投资中国是因为能在中国买到更多的价值"，并反复称赞李录是"中国版的巴菲特"，说自己愿意拿钱支持他。李录管理着芒格家族资金，在中国买过一堆股票：比亚迪（2002年买，拿了20年，2021年开始退出）、邮储银行、上海机场、贵州茅台、百度、阿里、新浪，到2026年持仓里还有拼多多（仅次于谷歌的第二大重仓，占比14.5%）和腾讯音乐。
芒格这辈子最讲诚信，书里那句话我印象特别深："如果一个人既懒又不可靠，那么他擅长什么其实都不重要"，还有"如果你说真话，就不用记住你的谎言"。他觉得名誉和正直是世界上最贵的资产，伯克希尔的投资原则有一条："我们决定不去赚那些有损声誉的钱"。
芒格这跌宕起伏的一生：小时候赶大萧条，上学遇二战，毕业后第一段婚姻失败，二婚刚稳下来又丧子；50岁差点破产，认识巴菲特之后命运齿轮才开始转动。两人绑定后，芒格从台前走到幕后，甘当巴菲特的幕僚，一起用"收购现金流企业→滚雪球"的模式，让伯克希尔从90年代起就稳居美国财富500强常青树。
芒格带给巴菲特最大的改变，是让巴菲特从"买便宜货"升级到"买好公司"。而芒格自己，则用比亚迪这一个案例，证明了"能力圈"可以扩展——只要你在自己懂的赛道里找到对的人，哪怕行业是全新的，也能赚到大钱。这一章"投资中国"，实际上是芒格晚年思想的一次集中展示：跳出美国看全球，跳出传统行业看新兴制造，跳出短期波动看17年长坡。
芒格说"我会带着比亚迪的股票辞世"——结果他2023年去世后，比亚迪这块投资在伯克希尔手里又延续了两年才清仓。这事儿挺有意思的，它告诉我们：再牛的投资人，也会在"卖不卖"这个问题上纠结。芒格的"带到棺材里"更像是一种态度表达，而巴菲特用17年38倍的清仓，给这件事画上了一个理性的句号。态度归态度，账还是要算的——这大概就是芒格和巴菲特这对搭档最互补的地方吧。