《价值》读后感
张磊新出《价值》一书，一时洛阳纸贵，我也买了先睹为快。张磊2005年创办髙瓴，现已成长为亚洲地区最大的投资机构之一。他在书中阐述了髙瓴秉持的价值投资之道，确实令人耳目一新。如果说价值投资也分流派的话，那么第一个流派就是寻找被市场低估的标的，赚市场先生的钱，像格雷厄姆一样；第二个流派就是寻找优质企业，利用时间的复利力量来赚钱，像巴菲特一样；第三个流派就是找到优质企业并帮助企业成长，帮助企业在战略定位、科技转型和运营升级上创造更多的价值，通过这种合作赚钱，像髙瓴一样。在互联网时代，商业模式正在重新被定义，所有的行业都可以按新的商业模式来重新做。在这个大背景下，尤其是中国的经济正在快速升级换代还未完全定型，髙瓴的模式可谓应运而生，抓住了当下的时代潮流，其成功绝非偶然。同时，其坚持帮助企业创造价值来获得投资的成功，也是投资的正道和大道，相比一般的投资机构利用信息和技术的优势搞我得你失的零和博弈，好像要高出一筹。
对于一般的中小投资者而言，资金和能力所限，帮助企业创造价值当然做不到，但可以学习髙瓴选择投资标的思路。该书第二部分第四章和第五章谈到了《价值投资方法与哲学》以及《价值投资者的自我修养》，对于中小投资者特别有价值。投资一般需要做基本面分析，可以细分为行业、公司和公司管理层。看行业就要关注商业模式，这个生意的本质是什么、赚钱逻辑是什么；关注竞争格局，是寡头垄断还是充分竞争；关注成长空间，是夕阳产业还是朝阳产业；关注进入门槛，是不是谁都可以轻易模仿；等等。看公司就要关注业务模式、运营模式和流程机制，管理半径有多大，规模效应如何，有没有核心竞争力。看公司管理层就要关注创始人有没有格局，执行力如何，有没有创建高效组织的思维和能力。要做价值投资，光关注这些还不够，还需要看行业的发展、公司的演进和管理层的潜力。这就需要做深入透彻的研究。而要做研究，当然不仅仅是搜集相关数据，更重要的是要搭建一个分析框架。髙瓴的分析框架是人、生意、环境和组织。看人，就是看拥有伟大格局观的创业者，看他的内心操守和价值追求。看人就是最大的风控，人选对了，风险自然小了。看生意，就是看这个生意的本质属性，看它解决了客户的哪些本质需求，看生意的商业模式、核心竞争力、市场壁垒以及拓展性，看它有没有动态的护城河。看环境，就是看生意所处的时空和生态，看政策环境、监管环境、供给环境、需求环境，看资源、市场、人口结构甚至国际政治经济形势等在更长时间内发挥效力的因素。有些生意在这个环境下可能是好生意但在另外一个环境下则未必。看组织，就是看创业者所创立的组织基因，是否能够把每个细胞的能量充分释放；看组织的内在生命力能否适应当时的经济周期和产业周期。企业最重要的是要活下去，当经济大环境不好时，其存活就非常依赖于组织的韧性和适应能力。
有了分析框架，如何根据千变万化的情况做到灵活运用，则需要投资者不断地通过自我修行来提升自身能力。这种自我修行需要遵循一些基本的原则。第一个是要坚持第一性原理，回归投资的本质。投资投的是好生意和好企业，其出发点应该是基于对基本面的理解，寻找价值被低估的好公司并长期持有，从企业持续创造的价值中获得投资回报。要做到这一点最关键的是要理解商业的最底层逻辑，哪些关键因素会导致变化，然后在一个变化的生态系统中，寻找能够拥抱变化适应环境的好公司。第二个是强调理性的好奇、诚实与独立。好奇心有助于打破条条框框的约束，不受短期利益的驱使，也不是为了纯粹的争强好胜，唯有如此心性才能做到深入地研究，独具慧眼地发现好生意和好公司。而诚实不仅是对别人，也是对自己的。要对自己的缺点保持诚实，敢于及时认错和调整思路，同时要找到自己的思维误区和性格盲点，建立调整和改善的机制，保持进化。保持独立就是不盲目轻信别人，基于自己的逻辑独立作出判断。往往是与众不同的视角，少数的、独立的决策，特别是真正正确的非共识，才可能得到指数级的市场回报。第三个是要回避短期心态拒绝投机。在投资的机会到来之前，耐心等待，不要去赚快钱。第四个是要避开各种价值投资中的陷阱。不能贪图便宜，去选择利润不可持续的表面“物美价廉”的企业；不要错判成长性，有些公司只是在风口上，其成长不可持续；不要错估风险，选择安全边际较大同时能够持续创造价值的企业；不要过分迷信信息，因为信息本身不会告诉你立场和观点，你所观察的角度决定了你看待信息的方式。
投资是少有的任何时候都可以开始而且可以做到死为止的事情，所以慢慢来，"Think big, think long"，秉持长期主义，做时间的朋友。除了投资外物之外，更可以成为自己的价值投资人，时间、精力、追求和信念，这无数种选择，都是对自己人生的投资。让我们慢慢变富，不仅在物质上更要在精神上。